ตั้งแต่ต้นปี 2022 ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี หรือ Bond Yield ปรับเพิ่มขึ้นจาก 1.55% ต่อปี เป็น 3.42% ต่อปี ในช่วงกลางเดือน มิ.ย. ที่ผ่านมา โดยการปรับตัวเพิ่มขึ้นของ Bond Yield จะกดดันมูลค่ากระแสเงินสดในอนาคตของบริษัทให้มีมูลค่าลดลง ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันสินทรัพย์เสี่ยงโดยเฉพาะการลงทุนในหุ้นกลุ่มเติบโต อาทิ หุ้น Technology ทำให้ดัชนี NASDAQ ของสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงราว -33% ในช่วงดังกล่าว นอกจากนี้ ความเสี่ยงที่สหรัฐฯ จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย (Recession) ในช่วง 6 – 9 เดือนข้างหน้าเริ่มมีมากขึ้นตามลำดับ ทำให้นักวิเคราะห์ทั่วโลกเริ่มปรับลดประมาณการการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ลง และคาดว่าอาจจะต้องกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงกลางปีหน้าเป็นต้นไป ทำให้เราคาดว่า Bond Yield ได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว เท่ากับว่าปัจจัยที่กดดันภาพรวมการลงทุนในอนาคต โดยเฉพาะหุ้นเติบโตอย่างกลุ่ม Technology จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
ด้วยสถานการณ์ดังกล่าวส่งผลให้ผลประกอบการณ์ในอนาคตจะเป็นตัวแปรสำคัญที่จะกำหนดทิศทางของราคาหุ้น โดยในช่วงราว 30 ปีที่ผ่านมา (ค.ศ. 1990 – 1Q2022) กำไรบริษัทจดทะเบียนของกลุ่ม Technology เติบโตได้สูงถึง +10.3% ต่อปี ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มอุตสาหกรรมทั้งหมดของสหรัฐฯ และสูงกว่าดัชนี S&P 500 ที่เติบโตได้เพียง +6.9% ต่อปี อย่างไรก็ดี ในภาวะที่เศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ภาวะ Recession ผลประกอบการของบริษัทโดยรวมจะชะลอตัวลงอย่างมาก แต่ธุรกิจ Cloud Computing และ Cyber Security ซึ่งมีความจำเป็นต่อการดำเนินธุรกิจ และมีบทบาทสำคัญในการช่วยลดต้นทุนและความเสี่ยงของกิจการ ทำให้ทั้งผลประกอบการบริษัททั้ง 2 กลุ่ม ยังสามารถเติบโตในช่วงดังกล่าวได้ โดย Global X Asset Management คาดการยอดขายของกลุ่ม Cloud Computing และ Cyber Securiity ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าจะเติบโต +15% YoY และ +28% YoY ตามลำดับ นอกจากนี้ Goldman Sachs ได้ทำการสำรวจการลงทุน 10 อันดับด้าน IT จากบริษัทเอกชน พบว่า ในช่วง ปี 2019 – 2022 บริษัทเอกชนให้ความสำคัญกับการลงทุนด้าน Cloud Computing และ Cyber Security เป็นอันดับ 1 – 5 มาอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งคาดว่ามูลค่าตลาดทั้งหมด หรือ Total Addressable Market (TAM) ในช่วงปี 2021 – 2025 ของ Cloud Computing และ Cyber Security จะปรับเพิ่มขึ้น +10.07% และ +15.00% CAGR ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าถึงแม้ในช่วง 6 – 9 เดือนหน้าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะมีโอกาสเข้าสู่ภาวะ Recession แต่ยอดขายของบริษัทจดทะเบียนในกลุ่ม Cloud Computing และ Cyber Security ยังสามารถเติบโตได้สูงในช่วงดังกล่าว อีกทั้งในภาพระยะยาวยังมีโอกาสเติบโตได้อีกมากในยุค Digital Transformation ซึ่งสะท้อนจากโอกาสการเติบโตของมูลค่าตลาดโดยรวม ทำให้คาดว่าการลงทุนในธุรกิจ Cloud Computing และ Cyber Security จะช่วยสร้างผลตอบแทนที่ Outperform ในช่วง Recession ในอนาคต
===========================
เผยแพร่ครั้งแรกที่คอลัมน์ Make Money Make Healthy ใน TNN
