เศรษฐกิจโลกกำลังเข้าสู่ช่วงฟื้นตัว อัตราดอกเบี้ยนโยบายเริ่มกลับทิศเป็นขาลง ส่งผลให้ตลาดหุ้นมีความน่าสนใจมากขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มตลาดหุ้นเกิดใหม่ (Emerging Market) เป็นกลุ่มหุ้นที่มักให้ผลตอบแทนโดดเด่นกว่าหุ้นโลก
ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อทั่วโลก (Global Composite PMI) ตัวบ่งชี้สำคัญถึงแนวโน้มเศรษฐกิจในระยะข้างหน้า ขยายตัวต่อเนื่องนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2566 และล่าสุดเดือนมีนาคม 2567 ดัชนี Global Composite PMI อยู่ที่ 52.3 จุด (PMI สูงกว่า 50 จุด เป็นระดับขยายตัว) สะท้อนว่าเศรษฐกิจโลกได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและกำลังเข้าสู่ช่วงของการฟื้นตัว นั่นหมายความว่ากำลังซื้อหรือความต้องการในการบริโภคของโลกมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นเช่นกัน ส่งผลให้กลุ่มประเทศเกิดใหม่ (Emerging Market) ซึ่งเป็นกลุ่มที่พึ่งพิงการส่งออกเป็นหลักได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกโดยตรง
กลุ่มประเทศ Emerging มีบทบาทสำคัญในการเป็นแหล่งผลิตและส่งออกสินค้าเทคโนโลยียุคใหม่ของโลก เช่น เกาหลีใต้ และไต้หวัน ประเทศต้นน้ำในสายการผลิตสินค้ากลุ่ม Semiconductor เป็นกลุ่มประเทศที่ได้ประโยชน์โดยตรงจากการเติบโตของเทคโนโลยี AI ที่กำลังเป็นที่ต้องการของตลาดโลก ในขณะเดียวกันการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในช่วงที่เศรษฐกิจฟื้นตัวก็เป็นประโยชน์ต่อกลุ่มประเทศผู้ผลิตและส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น บราซิล และเม็กซิโก
นอกจากนี้ ในช่วงที่จีนยังมีความไม่แน่นอนทั้งในแง่ความสัมพันธ์ทางการค้าและความสัมพันธ์ทางการเมืองระหว่างจีนกับสหรัฐ และจีนกับไต้หวัน ทำให้มีการกระจายห่วงโซ่อุปทานโยกย้ายฐานการผลิตไปยังประเทศอื่นที่มีความใกล้เคียงกับจีนในแง่ของทรัพยากรแรงงานและทรัพยากรด้านอื่นๆ ซึ่งกลุ่มประเทศ Emerging เป็นเป้าหมายสำคัญในการกระจายห่วงโซ่อุปทานนี้
สำหรับแนวโน้มการขยายตัวทางเศรษฐกิจของกลุ่มประเทศ Emerging เอง พบว่ากลุ่มประเทศเหล่านี้มีอัตราการเติบโตที่ค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจโลก โดยมีการคาดการณ์ว่าในช่วงปี 2025-2026 เศรษฐกิจของกลุ่มประเทศ Emerging มีแนวโน้มจะเติบโตได้เฉลี่ยราว 4% ขณะที่เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มจะเติบโตราว 3%
หากมองที่ระดับราคาของหุ้นกลุ่ม Emerging Market จะพบว่ายังซื้อขายในระดับราคาที่ถูกกว่าหุ้นโลกพอสมควร และถูกกว่าระดับที่เคยซื้อขายในอดีตโดยเปรียบเทียบ โดยปัจจุบัน กลุ่ม Emerging Market ซื้อขายที่ระดับ Fwd PE 13 เท่า ขณะที่หุ้นโลก (MSCI World Index) ซื้อขายที่ระดับ Fwd PE 19.4 เท่า หมายความว่ากลุ่ม Emerging Market ซื้อขายถูกกว่าหุ้นโลกราว 33% ซึ่งเมื่อเทียบกับข้อมูลย้อนหลัง 10 ปี พบว่าช่วงเศรษฐกิจฟื้นตัว หุ้นกลุ่ม Emerging Market จะซื้อขายด้วยราคา Discount จากหุ้นโลกเพียง 25% หรือต่ำกว่า หรือคิดเป็น upside กว่า 10% จากระดับปัจจุบัน
ดังนั้น ในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจโลกกำลังเข้าสู่ช่วงฟื้นตัว หุ้นกลุ่ม Emerging Market เป็นกลุ่มที่คาดว่าจะสามารถสร้างผลตอบแทนได้อย่างโดดเด่นจากโครงสร้างทางเศรษฐกิจของกลุ่มที่เน้นการส่งออก ในขณะที่มูลค่าการซื้อขายในปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำ
ช่วงเศรษฐกิจโลกฟื้นตัว ตลาดหุ้นกลุ่ม EM มักปรับตัวขึ้นดีกว่าตลาดหุ้นโลก
ที่มา: Bloomberg, TISCO Wealth Advisory
บทความโดย ณัฐพร ธรวงศ์ธวัช AFPT™
Wealth Manager ธนาคารทิสโก้
